**【万联家电丨行业跟踪】家电行业24Q4基金持仓跟踪报告**

在最新的家电行业24Q4基金持仓跟踪报告中，我们观察到了一些重要的趋势和变化。首先，2024年第四季度家电行业公募基金持仓比重在连续七个季度持续提升后，首次出现了微降。这一变化引发了市场的广泛关注。具体来看，白电、家电零部件、小家电及黑电等细分行业的持仓比重均有所回落，而照明设备和厨卫电器的持仓比重则稳中微升。这一变化背后，反映出市场对于以旧换新政策透支以及关税加征等方面的担忧，同时叠加前期家电板块整体表现较好，多方因素综合导致了公募基金持仓比重的微降。

从重仓配置比例来看，2024年Q4末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为1204.55亿元，环比2024Q3下降了12.84%，占基金重仓A股市值规模的4.07%，虽然仍高于标配比例，但环比2024Q3末下降了0.31pct。这是自2023年以来，公募基金重仓家电行业比例首次出现回落。市场表现方面，24Q4SW家用电器行业指数上涨了6.32%，实现了相对于沪深300指数的0.08%的相对收益。

细分到各个板块，白电龙头普遍遭减持，但美的A/H仍获得增持。白色家电行业中，海尔智家H、美的集团A/H获得增持，其他主要个股则普遍遭减持。黑色家电行业中，彩电主要个股也普遍遭减持，但极米科技却获得了增持。厨卫电器行业表现分化，卫浴电器中万和电气及厨卫中的老板电器获增持，其他则遭减持。小家电行业中，厨房小家电行业及个护小家电行业主要个股持仓变动不大，而清洁小家电行业中，科沃斯、石头科技遭减持，德昌股份和欧圣电气则获增持。

家电零部件行业个股普遍遭减持，这一趋势与前期相比有所延续。而照明设备行业中，佛山照明等多只个股首次出现在公募基金重仓股中，显示出市场对该细分领域的关注度有所上升。从各细分领域主要个股持仓角度看，白色家电行业中美的集团和海尔智家的增持尤为引人注目，这两家公司作为行业的领头羊，其表现往往能反映出整个行业的风向。

展望后市，内销方面，2025年以旧换新政策将加力推进。当前大家电市场以更新需求为主，内销需求在以旧换新政策的推动下仍有释放空间。预计2025年家电内销市场或仍可保持稳定提升。外销方面，关税影响预期较为充分，同时我国家电市场对美国的出口依赖度较低，当前海外需求主要由新兴市场贡献增量。因此，预计外销景气度有望延续，家电行业的外销前景依然乐观。

基于以上分析，我们建议持续关注股息率有一定优势的头部家电企业。这些企业不仅拥有稳定的盈利能力，还能为投资者提供可观的股息回报。同时，随着地产链相关政策的逐步落地，地产后周期标的的估值修复机会也值得关注。此外，具有第二增长曲线的相关个股同样值得关注，这些企业往往能在传统业务之外开拓新的增长点，为投资者带来更大的想象空间。

然而，投资总是伴随着风险。原材料价格波动、地产修复不及预期、人民币汇率波动、出口不及预期、内销不及预期、关税政策扰动以及业绩不及预期等因素都可能对家电行业产生影响。因此，投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些因素可能带来的风险，并采取相应的风险管理措施。

此外，我们还注意到，随着消费者对家电产品品质要求的不断提高，家电企业也在不断创新和升级产品。例如，智能家居、智能穿戴设备等新兴领域的快速发展，为家电行业带来了新的增长点。这些新兴领域的市场潜力巨大，有望成为未来家电行业的重要发展方向。

在政策方面，政府对家电行业的支持力度也在不断加强。除了以旧换新政策外，政府还出台了一系列促进家电消费的政策措施，如节能补贴、绿色消费等。这些政策的实施，不仅有助于提升消费者的购买意愿，还能推动家电企业加大技术创新和产品研发力度，提升产品竞争力。

综上所述，家电行业在经历了一段时间的快速增长后，目前正面临着一些挑战和机遇。公募基金持仓比重的微降反映出市场对未来家电行业发展的担忧，但同时也为投资者提供了低位布局的机会。在关注头部家电企业和新兴领域的同时，投资者还应密切关注政策变化和市场需求的变化，以便及时调整投资策略，把握市场机遇。

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